大盘整理不充分继续时间换空间继周三央行净投放400亿资金后，昨央行再净投放资金1200亿，一改之前连续大幅净回笼态势。但昨Shibor利率全线上涨，隔夜品种跳涨1.2个基点，短期国债回购利率重启升势，市场短期流动性趋紧态势明显。我们认为，热钱持续流出，中下旬缴税、缴准，加之月末效应影响，市场资金面之前短暂的缓解，难掩实际偏紧的态势。央行重新释放资金，意在避免短期流动性过紧，从超预期进行MLF操作看，“收短放长”的货币政策未变，短线大盘上行空间有限。尽管9月规模以上工业增加值较8月回落0.2个百分点，不及预期，但前三季度房地产对GDP的8%贡献率，尤其是三季度楼市火爆，确保了三季度GDP达到6.7%的市场预期。商品房待售面积连续7个月减少，今年以来楼市去库存效果明显，但10月以来楼市调控政策趋紧，四季度房地产投资增速出现向下拐点毋容置疑，稳增长与供给侧改革双拳出击还是政策方向，积极财政政策支持下的固定资产投资力度必将加大，A股结构投资机会还是四季度投资主基调。短期资金面偏紧，大盘难现连续反弹走势，经济L底确认，供给侧改革向纵深推进，A股结构性机会此起彼伏。从过往历史经验看，10月为收割时节，是年内赚钱效应最好时节。昨大盘在年线上方窄幅整理，3100点附近压力仍较为明显，技术上整理还不充分，短线仍难向上突破，继续横盘整理，以时间换空间仍在进行中，结构性机会仍层出不穷，但不宜追高。轻指数，重个股，逢低关注PPP概念、医药、一带一路及底部横盘已久股股，回避近期连续涨幅过高股。方正证券研究所 赵伟法律声明1.本公众订阅号（微信号：FZZQXFLC）为方正证券股份有限公司（以下简称“方正证券”）依法设立、独立运营的官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以方正证券小方理财名义注册的，或含有“方正证券小方理财”，或含有与方正证券小方理财品牌名称相关信息的其他订阅号均不是方正证券小方理财官方订阅号。２.在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，方正证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。３.本订阅号所载内容版权仅为方正证券所有，方正证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）进行复制、转载的，需注明出处为“方正证券小方理财”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。方正证券小方理财（微信号：FZZQXFLC）